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行研君

 

 

导语

奇葩的汇率和外储制度，不仅部分牺牲了自己的发展，而且资本输出到境外，把人家的资本收益率干成零，人家赚不到钱，回头也没法继续买买买了，双输！

 

 

是的，人民币汇率又跌啦。

 

就在刚刚，人民币对美元汇率中间价继续下跌54点，跌破6.77，报6.7744，刷新了六年来的新低。

 

昨天（10月24日），《人民曰报》版面角落有一条消息，国务院副总理汪洋又跟美国财政部长通了电话，“就中美经济关系有关问题交换了意见”。上一次通电话还是今年2月，那个时候，人民币的汇率稳定了好几个月。这一次，他们又说了啥？你猜。

 

 

放心，中国的经济学家都在说，人民币不存在贬值风险。嗯？

 

这几天，拆姐的朋友圈被汇率问题刷了屏，坦白说，货币经济学是一个很专业的领域。各种热文抓眼球的居多，真正切中要害的很少，有些文章的基本观点都是错的。拆姐在出版界的一位老朋友发过来几篇很靠谱的内行文章，拆姐看完之后，觉得有必要分享一下。

 

这个世界有两种汇率，一种是人民币汇率，一种是其他国家的货币汇率。

 

关于人民币汇率这事，即便不能完全说清楚中国特色，那至少也要点一下嘛。直接套用西方市场分析那些套路，绝对就是图样图森破，分分钟被打脸。

 

先说下正常的汇率套路。

 

早期汇率理论强调贸易，很好理解：你出口多了，货币就自动升值，比如从8块升到6块，那么原来要花40万买的进口车，现在30万就行了，进口东西一降价，进口量就变多了，汇率就是这样根据贸易情况动态变化从而达到稳定的。

 

而现在呢，每天外汇市场上都是万亿美元级别的交易量（包括金融衍生品），贸易早就退后了，大家都是冲着资产收益率去的：觉得美元要涨或者美国经济要回升（美国资产预期回报会高），钱就涌到美国；觉得欧洲经济要停滞，就抛出欧元。基本上，投资的预期回报和风险预期决定了汇率。

 

所以到了现在，行家是不会看进出口的，而是看美联储什么时候加息。因为经过这么多年发展后，外资在国内的预期回报都已经降下来了，反而风险预期在上升，比如反美反日这种民族主义思潮和官方态度问题。

 

不过呢，人民币汇率并没有市场化，所以是这样的：央妈手握3万多亿美元的外汇储备，又卡着资本进出的通路，无论谁想干点什么都得经过批准。

 

你想买美元？嘿嘿，需要批准。老外手持人民币想买美元？手里没有人民币，银行也不借给他。就剩一条路，变卖境内资产，但那样的话，损失可就太大了。

 

so，明白了吧？央妈就是一个超级大庄，还有权规定国内玩家不许出牌。而国外玩家呢，手里又没多少牌。所以，目前人民币汇率走势基本是和市场无关的。市场情绪怎么样无所谓，只要当局不想跌，那就继续按原价卖给你，你一点脾气都没有。

 

这样强行压低汇率的唯一好处就是，开始时能享受低汇率带来的各种飞速增长，十几亿人用血汗给央妈换回多得惊人的三万亿外汇。

 

但是汇率低进口东西就贵啊，普通人买不起多少资本主义的好东西，央妈呢只投资美国国债，所以发达国家长期处于贸易逆差中，企业直接没钱赚，要么亏损裁员要么薪水停滞，银行把利率降到零甚至负都带不动。

 

但是，是羊毛总要薅光的。

 

时间长了，发达国家的国民们不干了：工资不涨，就业不涨，利息快十年了都是零，将来的退休金也没增值希望，还让不让过了？而从中国自身来说，出口产业的就业、薪资增长和外储的增长都已经到顶了，所以这两年经济开始降速了。

 

然后问题就来了：国内的高铁公路等各种基建、三四线城市的房产、以及跟两者配套的钢铁建材等行业，全都打足了提前量，坐等消化，现在出口部门就业和薪资一歇，谁来消化？所以国内的企业也是亏损的亏损、坏账的坏账。

 

但是低汇率其实是弊大于利的，对于一个发展中国家来讲，最好的路子应该是向富国发债券，借个万把亿美元进来，经济增长之后给些利息；没必要勒着腰带缓慢发展，就为以后省点利息；更不应该现在这样，牺牲部分发展，还给富国提供便宜产品外加便宜资金。

 

现在遇到瓶颈了，出口加工不行，服务业又各种房租高、税负重，放眼望去全是过剩和亏损.……总之，惨。

 

怎么破？新的就业和薪资增长从哪里来？难道真要一夜回到解放前？

 

没那么可怕，不要被旧思路限制住就行。想想以前，人民公社搞不定吃粮，包产到户直接卖粮难了；习惯了闭关锁国，担心加入WTO以后竞争加剧，但实际上是中国的廉价优质劳动力吸引产业转移进来，反而几乎让海外的制造业瘫痪了。

 

这一次，破局的关键还是改革。改革的关键，就是目前的“三座大山”。

 

一是奇葩的汇率和外储制度。上面说过，不仅部分牺牲了自己的发展，而且资本输出到境外，把人家的资本收益率干成零，人家赚不到钱，回头也没法继续买买买了。双输。

 

二是国资国债。按理说，留给后代多少长期资产，就该留下多少国债。否则既不公平，也压缩了当期收入。大多国家的国债都是GDP的0.5-1倍之间，中国却是反过来的，国债很少，但积累了几十万亿国资，都是税费攒下来的。结果企业负担沉重、没钱积累，员工负担沉重、收入过低，最后就成了，攒下来的国资变成过剩产能，变成亏损。

 

三就是土地制度。其他掉进陷阱的发展中国家，大多是资本和信贷不能下乡导致的。但他们的资本下乡难多半是因为乡亲们的语言教育不行、基础设施不行、甚至是秩序不行，总之是各种客观的不行。

 

只有我大中国是故意的，明文规定农地林地禁止流通转让。可是，如果不允许居民像美帝那样，下乡搞上一两亿套大house，贷着款付着利息交着物业税，然后每年一两千万套新房或翻新（美帝现在每年500万套新房），怎么把财政和产能撑起来？

 

现在财富都锁在城市里变成了泡沫，农民则像巴西、印度一样进城打工，图个啥？

 

看到这里是不是觉得遥不可及？别急，继续看。

 

虽然现在这套模式已经快20年没动了，但这两年动作频频：取消农村户口、集体土地流转试点、央地分权设计、流转税统一，人民币国际化……结构性改革的风声源源不断放出来，虽然不知道党妈被逼到什么份上才会启动，不过一旦启动了，咱们现有的思维习惯就都得赶紧跟着改变。

 

毕竟在咱们这儿，个人奋斗远远不如考虑历史行程来的重要。比如，要是没有改革开放或者WTO，那显然往外国跑就对了；但有了之后，跑出去的就亏了。90年代跑出去刷盘子的，有几个不后悔的？读书时籍籍无名的，就因为早买了两套房，现在整天在朋友圈晒旅行照！你气不气？

 

生在我国全靠赌，真是太刺激啦！

 

——End——